كانت تجارة النيكل في بورصة لندن للمعادن مجنونة مرة أخرى هذا الأسبوع (14-18 نوفمبر 2022). يوم الاثنين ، ارتفع سعر النيكل لمدة ثلاثة أشهر في بورصة لندن للمعادن لفترة وجيزة إلى ما يزيد عن 30000 دولار للطن للمرة الأولى منذ يونيو ، منتهكًا الحد اليومي الجديد البالغ 15٪ تقلبات الأسعار. بعد الوصول إلى أعلى سعر عند 31275 دولارًا منذ أوائل شهر مايو يوم الثلاثاء ، انخفض السعر بعد ذلك إلى 25800 دولارًا للطن. استجابت بورصة لندن للمعادن برفع الهامش الأولي بنسبة 28٪ إلى 6100 دولار أمريكي للطن من سعر إغلاق يوم الجمعة وتعزيز أنشطة مراقبة السوق.  

تدفع كل من البورصة وسوق النيكل الآن ثمن الانهيار في مارس ، عندما علقت بورصة لندن للمعادن التداول وألغت التداول. هذا القرار قيد الطعن الآن من قبل المحكمة البريطانية.  

مع منح الأموال ، تقلصت سيولة المعاملات للنيكل الرهيب LME وبورصة شنغهاي للعقود الآجلة (ShFE) بشكل كبير ، مما أدى إلى مزيد من التقلبات في السوق المعرضة لتقلبات الأسعار الشديدة في ظل أفضل الظروف.

01  فخ التقلب

ترك تدفق رأس المال إلى الخارج بعد شهر مارس فراغًا في السيولة ومصيدة تذبذب ذاتية التعزيز لسوق النيكل.

حذر بنك جولدمان ساكس في أبريل: "سيؤدي الافتقار إلى رأس المال الاستثماري إلى تقليل المشاركة في السوق ، وخفض السيولة ، وزيادة التقلبات ، وسيؤثر على المقرضين والمستثمرين المحتملين ، ويزيد من المشاركة والتقلب".

منذ مارس ، انخفض حجم تداول نيكل بورصة لندن للمعادن بشكل حاد. بلغ متوسط ​​حجم التداول اليومي في أكتوبر 32811 ، بانخفاض 54٪ على أساس سنوي ، وهو أدنى مستوى في عقد على الأقل.

حتى الآن هذا العام ، انخفض حجم تداول النيكل بنسبة 24٪ عن نفس الفترة من العام الماضي ، وذلك بفضل أنشطة التداول القوية في يناير وفبراير. يتضح تراجع المشاركة في شنغهاي ، حيث انخفض حجم التداول في بورصة شنغهاي للعقود الآجلة بنسبة 71٪ في الأشهر العشرة الأولى من عام 10.

كانت المراكز المفتوحة في نهاية أكتوبر أقل بنسبة 41٪ من تلك التي كانت في أكتوبر 2021. على الرغم من أن السيولة المنخفضة تسببت في تقلب واضح في الأسعار في لندن ، إلا أن فرق السعر كان في حالة هدوء.

في المقابل ، في شنغهاي ، ما يصعب التحكم فيه بشكل خاص هو فرق السعر. يتماشى الانخفاض في السيولة مع أسهم البورصة شديدة الانخفاض وهيكل الأقساط الفورية طويل الأمد. يبلغ المخزون المسجل في بورصة شنغهاي للعقود الآجلة 4634 طنًا فقط ، وهو أقل من 10000 طن منذ أبريل من العام الماضي ، مما تسبب في ضغوط كبيرة قبل اضطراب سوق لندن هذا العام. تأمل البورصة في إصلاح عقود النيكل السائل من خلال توسيع قائمتها المحدودة من العلامات التجارية القابلة للتسليم. ومع ذلك ، قبل إعادة بناء المخزون وحجم التداول ، أصبح الاضطراب طويل المدى والعلاوة الفورية الدائمة هي الوضع الطبيعي الجديد لسوق شنغهاي.

02 مصنع الشائعات

أدى وضع التداول في لندن وشنغهاي إلى تكثيف تقلبات الأسعار في السوق ، والتي لا تفتقر إلى محفزات الأخبار المحتملة:

1. إندونيسيا تخطط لزيادة التعريفات الجمركية على الصادرات (معروفة بالفعل) ؛

2. اشتعلت النيران في مصنع إندونيسي (نفي بسرعة) ؛

3. قد ينقطع توريد المواد الخام لشركة Nornickel من المناجم الروسية إلى المصافي الفنلندية.

ثبت أن هذا الأخير صحيح جزئيًا على الأقل. ستقوم VR Group ، وهي شركة تشغيل سكك حديدية فنلندية ، بتعليق نقل البضائع الروسية اعتبارًا من العام المقبل ، على الرغم من أن Nornickel تدرس خيارات نقل أخرى ، بما في ذلك النقل البحري.

وجدت الدراسة حول الأسباب المحتملة للسوق الصاعد أيضًا أن مصنع Prony Resources في Wulang New Caledonia سيعمل بسرعة أقل في الربع الرابع بسبب تسرب طفيف في المخلفات.

لا يمكن لأي من هذه "الأخبار" تفسير سبب ارتفاع أسعار النيكل بنسبة 40٪ منذ بداية تشرين الثاني (نوفمبر).

على العكس من ذلك ، فإنه يسلط الضوء على أن الشائعات يمكن أن تزعج بسهولة السوق غير السائلة. أصبح النيكل الآن حساسًا بشكل خاص لتدفقات الأخبار. أصبحت حالة المعادن الروسية أكثر أهمية ، ليس فقط لأن Nornickel منتج كبير ، ولكن أيضًا لأن النيكل (النيكل الأساسي المكرر) يمكن تداوله في بورصة لندن للمعادن وبورصة شنغهاي للعقود الآجلة. قررت بورصة لندن للمعادن عدم تعليق صادرات النيكل إلى روسيا ، ولكن طالما استمرت روسيا في "عملياتها العسكرية الخاصة" في أوكرانيا ، فسيظل التهديد بفرض عقوبات حكومية قائمًا. هذا الغموض حول رابط رئيسي في سلسلة التوريد العالمية سوف يُترجم أيضًا إلى تقلبات في الأسعار في أفضل الأحوال. في سوق العقود الآجلة الحالية ذات حجم التداول المنخفض ، هذه صيغة للمستقبل أكثر وحشية. وبالمثل ، قد ترتفع أيضًا خيارات المكالمة لشهر ديسمبر التي تم شراؤها مؤخرًا ، مثل 30000 دولار (489 عقرب الآن) ، 35000 دولار (360 عقرب) أو حتى 55000 دولار (25 عقرب). إذا بدأت الأسعار في الارتفاع مرة أخرى ، فهل هذا هو أداء طفرة في السوق الصاعدة أم مصيدة سوق صاعدة محتملة؟

حجم هذه المراكز عادة لا يكون كافيًا ليكون لها تأثير مسرع الخيار على اتجاه السوق الصاعد ، ولكن من حجم التداول الحالي ، يبدو أن كل شيء ممكن في هذا السوق.

03 انفصال السوق

يزدهر سوق النيكل المادي لأنه جاهز لتلبية الطلب الجديد على بطاريات السيارات الكهربائية ، لكنه في نفس الوقت فقد القدرة على التحوط من مخاطر الأسعار المتزايدة. استمر هذا الانفصال لعدة سنوات.

لا شيء من النيكل المتدفق من إندونيسيا ، مركز الإنتاج العالمي الجديد ، إلى صناعة البطاريات الضخمة في الصين هو معدن يمكن تسليمه في بورصة لندن للعقود الآجلة أو بورصة شنغهاي. كان عدم التطابق بين سوق الفواتير والسوق الفعلي عاملاً رئيسياً في الفوضى في مارس.

بالمقارنة مع تدفق الإنتاج الضخم ، فإن مركز البيع الضخم لمجموعة Aoyama هو ببساطة أكبر من أن يتناسب مع السوق المحدد من خلال تقليص الإدارات الأولية في سلسلة التوريد. أدت الأحداث التي وقعت في آذار (مارس) وما نتج عنها من استنفاد السيولة إلى تسريع تمايز الأسعار.

سيكون الحل طويل الأجل هو إطلاق عقود مختلفة للتبادل التجاري للمنتجات الوسيطة مثل ferronickel ، أو مدفوعات هيدروكسيد مختلطة أو كبريتات النيكل. بهذه الطريقة ، يتمتع المستخدمون بهيكل مالي يمكنهم من خلاله تخصيص عرض الأسعار لمنتجات معينة.

ومع ذلك ، فمن غير المعروف ما إذا كان المجال الجديد لصناعة النيكل للبطاريات قد تم تطويره بالكامل ويمكنه إنشاء طرق تسعير بديلة موحدة. قبل ذلك ، سيتعين على بورصة لندن للعقود الآجلة وبورصة شنغهاي للعقود الآجلة إدارة سوق النيكل المتعثر ، وقد يكون من الضروري فرض المزيد من القيود.